雙11活動(dòng)才剛落下帷幕，雙12又開(kāi)啟剁手模式，但今年幾大電商平臺(tái)都低調(diào)了許多，只公布了總成交額，未公布詳細(xì)戰(zhàn)報(bào)。
網(wǎng)傳今年雙11期間，淘寶退貨率在20%以上，京東約為10%，直播電商一度達(dá)到60%。其中服飾類(lèi)的退貨率普遍偏高，最主要的原因就是買(mǎi)家秀和賣(mài)家秀的巨大反差導(dǎo)致幻想破滅。
除了消費(fèi)者直接退貨以外，還有經(jīng)銷(xiāo)商退貨廠家的情況。有的服飾品牌給予經(jīng)銷(xiāo)商10%-20%的退貨率，有的雖然未公布具體比例，但從其他方面可以看出銷(xiāo)售政策收的比較緊，例如地素時(shí)尚[603587.SH]。
地素的銷(xiāo)售模式主要有經(jīng)銷(xiāo)商、直營(yíng)百貨店、直營(yíng)購(gòu)物中心店及電商銷(xiāo)售，線上收入占比15%左右，大部分營(yíng)收來(lái)自線下。
截止2020年底，線下共有1154個(gè)零售終端。雖然加盟店數(shù)量多于直營(yíng)店，但直營(yíng)店貢獻(xiàn)的收入略多于加盟店，收入占比45%左右。
通常百貨和購(gòu)物中心的直營(yíng)店無(wú)質(zhì)量問(wèn)題不允許顧客退貨，因此大部分退貨來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商退貨廠家和線上消費(fèi)者退貨。
其中對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售分為無(wú)換貨額度銷(xiāo)售和有換貨額度銷(xiāo)售，除產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題外，無(wú)換貨額度銷(xiāo)售不允許退貨。
霸氣的銷(xiāo)售政策有利于提升營(yíng)收，另一方面，強(qiáng)勢(shì)的主導(dǎo)地位更有利于降低應(yīng)收款并加快周轉(zhuǎn)速度。
1、三季報(bào)業(yè)績(jī)提升
地素時(shí)尚定位中高端路線，旗下有四個(gè)子品牌：“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”、“d’zzit”和“RAZZLE”。
毛衣單品在1000元左右，冬裝外套定價(jià)在2000元以上，和朗姿等高端女裝的定價(jià)還有些差距，只能算中端品牌。線上銷(xiāo)量最多的產(chǎn)品不超過(guò)200件，銷(xiāo)量非常有限，因此只能主攻線下實(shí)體店。
隨著線下客流逐步復(fù)蘇和中高端服飾的率先回暖，今年前三季度，地素時(shí)尚實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.23億，歸母凈利潤(rùn)5.55億，較去年同期增長(zhǎng)23.89%和16.99%。
銷(xiāo)售毛利率常年穩(wěn)定在70%以上，目前在40家A股上市服裝公司中排名第一，比高端品牌歌力思和朗姿股份還高很多；凈資產(chǎn)收益率在15%左右，最高曾達(dá)到20%，盈利能力很強(qiáng)。
怎么做到的？
一方面跟銷(xiāo)售費(fèi)用的大手筆投入有關(guān)。代言人是劉雯和周冬雨，超模和影后的明星效應(yīng)可以拉動(dòng)粉絲購(gòu)買(mǎi)力；主題活動(dòng)請(qǐng)到孫怡主演短片，提升產(chǎn)品曝光率和認(rèn)同感；IP聯(lián)名與哆啦 A 夢(mèng)、粉紅豹合作，在電商平臺(tái)推出一系列內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)。
另一方面跟生產(chǎn)模式有關(guān)。大部分自有品牌通過(guò)完全委托加工模式進(jìn)行生產(chǎn)，也就是地素負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)和輔料開(kāi)發(fā)，加工商按其服裝樣板和工藝要求采購(gòu)面里料及輔料生產(chǎn)。這種模式尤其適用于面輔料消耗高、生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)度高的產(chǎn)品。
主營(yíng)成本中大部分是完全委托加工費(fèi)，外包的形式更有利于節(jié)約自建項(xiàng)目需要投入的巨額資金與生產(chǎn)損耗，從而降低了生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本。
但是銷(xiāo)售費(fèi)用的過(guò)度投入會(huì)在一定程度上拖累凈利潤(rùn)，還有服裝行業(yè)的通病，衣服容易過(guò)時(shí)、存在跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，這些問(wèn)題對(duì)于地素來(lái)說(shuō)同樣存在。
2、營(yíng)銷(xiāo)是把雙刃劍
今年第三季度，地素的銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到6.84億，占營(yíng)收的比例為33%，高于行業(yè)平均水平21%。
其中占比較高的是商場(chǎng)租金及費(fèi)用、人員薪酬和廣告及品牌推廣費(fèi)。今年中報(bào)時(shí)經(jīng)銷(xiāo)商終端達(dá)到1157家，比去年末增加了374家，門(mén)店的快速擴(kuò)張導(dǎo)致商場(chǎng)費(fèi)用和人員薪酬同比增長(zhǎng)79%和36%。
雖然地素的銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收的比例不算很高，但疊加存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，對(duì)凈利潤(rùn)還是產(chǎn)生了一些不利影響。
3、存貨跌價(jià)的隱患仍在
存貨主要包括原材料、庫(kù)存商品、委托加工物資和發(fā)出商品，其中庫(kù)存商品占比接近90%，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也集中在庫(kù)存商品上。
2018年上市以來(lái)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)增加，目前在180天左右，周轉(zhuǎn)天數(shù)上升直接影響庫(kù)存商品的庫(kù)齡，因此存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)升高。
第三季度已計(jì)提存貨跌價(jià)損失3652.31萬(wàn)元，接近去年全年的95%，預(yù)計(jì)今年全年產(chǎn)生的跌價(jià)損失將再創(chuàng)新高。
雖然目前存貨跌價(jià)看似對(duì)凈利潤(rùn)影響不大，但隨著存貨余額的增加、周轉(zhuǎn)天數(shù)的上升以及加盟店瘋狂擴(kuò)張后可能帶來(lái)退貨量的增加，未來(lái)存貨產(chǎn)生的跌價(jià)可能會(huì)拖凈利潤(rùn)的后腿。
凈利潤(rùn)承壓的情況下，地素還是保持著良好的現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)，只是賺的大部分錢(qián)并未用于新項(xiàng)目投資，而是別有用心。
4、豪放分紅的真實(shí)目的
今年第三季度，應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例僅為2.36%，僅次于市值第一的雅戈?duì)枴Ｙd銷(xiāo)款占比不大，說(shuō)明地素對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的控制比較謹(jǐn)慎，并且從凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的走向可以看出現(xiàn)金流的質(zhì)量較高。
但仔細(xì)研究上市以來(lái)三大項(xiàng)目的現(xiàn)金流可以發(fā)現(xiàn)，初始上市時(shí)募集的15.82億資金，用于投資活動(dòng)的現(xiàn)金支出大概是10億，其中近5億用于購(gòu)建固定資產(chǎn)，其他資金都被用來(lái)?yè)v騰理財(cái)產(chǎn)品。
2018年至現(xiàn)在累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流接近26億，而分紅就占了15.87億，平均股利支付率高達(dá)87%?？梢哉f(shuō)，賺的大部分錢(qián)都用于分紅了，難道只看眼前不看未來(lái)？
至于為什么如此豪放地分紅，始終逃不過(guò)一個(gè)套路。前十大股東中有4名家族成員合計(jì)持股71.79%，多分紅對(duì)大股東更有利。
5、資本退潮
2021年9月，根據(jù)公告，上海云鋒創(chuàng)業(yè)投資中心減持751萬(wàn)股，占總股本的1.56%，減持金額為1.60億。
公司上市時(shí)，云鋒基金持股3400萬(wàn)股，持股比例8.48%，目前已全部清空持有的股票。上市后套現(xiàn)、迅速離場(chǎng)是很多財(cái)務(wù)投資者的例行套路，但云鋒基金有點(diǎn)不一樣，這家基金的第一大股東是騰訊，執(zhí)行事務(wù)合伙人是阿里。
兩大巨頭從青睞到離場(chǎng)，似乎也預(yù)示著公司的經(jīng)營(yíng)可能存在問(wèn)題。
好了，這篇文章的內(nèi)容發(fā)貨聯(lián)盟就和大家分享到這里，如果大家網(wǎng)絡(luò)推廣引流創(chuàng)業(yè)感興趣，可以添加微信：80709525 備注：發(fā)貨聯(lián)盟引流學(xué)習(xí)； 我拉你進(jìn)直播課程學(xué)習(xí)群，每周135晚上都是有實(shí)戰(zhàn)干貨的推廣引流技術(shù)課程免費(fèi)分享！
