年報數(shù)據(jù)展示
年度綜評：2021年海瀾之家的營業(yè)收入為201.88億元，同比上漲12.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為24.91億元，同比上漲39.60%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為43.61億元，同比上漲54.09%。主要會計數(shù)據(jù)
主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況
主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況方面，褲子的營業(yè)收入為40.73億元，同比上漲4.86%，毛利率為38.59%，同比上漲0.60%；T恤衫的營業(yè)收入為25.71億元，同比上漲11.60%，毛利率為43.10%，同比上漲3.58%；襯衫的營業(yè)收入為21.89億元，同比上漲8.27%，毛利率為36.76%，同比上漲0.65%；羽絨服的營業(yè)收入為18.50億元，同比下降9.10%，毛利率為34.28%，同比下降6.26%；茄克衫的營業(yè)收入為14.91億元，同比上漲20.07%，毛利率為35.96%，同比上漲3.14%；西服的營業(yè)收入為12.82億元，同比下降25.10%，毛利率為43.11%，同比上漲0.35%；針織衫的營業(yè)收入為9.39億元，同比上漲1.37%，毛利率為34.82%，同比上漲1.27%；其他的營業(yè)收入為50.40億元，同比上漲51.82%，毛利率為51.34%，同比上漲13.02%。
年報中提示的公司日常經(jīng)營中可能面臨的風(fēng)險因素
1、市場增速放緩且行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險及對策
2、存貨管理及跌價風(fēng)險
3、品牌的培育風(fēng)險及對策
4、商譽(yù)減值風(fēng)險及對策
媒體聲音
新京報
《不甘只做“男人的衣柜” 海瀾之家如何走好“國民品牌”路？》
4月27日晚間，海瀾之家集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“海瀾之家”)發(fā)布2021年年度報告。整體來看，海瀾之家去年增收又增利，營收重新突破200億元的同時，凈利潤保持兩位數(shù)增長。
疫情前，海瀾之家同名主品牌所處的男裝市場發(fā)展態(tài)勢良好，疫情暴發(fā)后，隨著國內(nèi)服裝消費(fèi)市場整體增速放緩，男裝市場呈現(xiàn)出較為明顯的收縮。在此背景下，2021年海瀾之家主品牌為其貢獻(xiàn)了約151.33億元的營收，同比增長9.91%，毛利率同比上漲4.02個百分點(diǎn)至40.01%。
線上線下全渠道的發(fā)力，也為海瀾之家的業(yè)績增長助力。在原有傳統(tǒng)電商的基礎(chǔ)之上，海瀾之家發(fā)展社交新零售、品牌自播、主播帶貨等線上購物形式，被海瀾之家視為發(fā)展基石的線下門店，也保持了穩(wěn)定增長。國信證券分析師丁詩潔表示，海瀾之家加盟店以街鋪店為主，近年來門店數(shù)量增長趨緩，收入擴(kuò)張主要由店效提升拉動。中金公司認(rèn)為，海瀾之家繼續(xù)堅持此前聯(lián)營渠道為主的線下渠道格局，根據(jù)其歷史渠道變化情況，估計海瀾之家未來或保持年均200-300家的開店速度。線上銷售占比較低、提升空間大，預(yù)計未來中短期或延續(xù)高增速。
作為國內(nèi)男裝領(lǐng)域的頭部企業(yè)之一，海瀾之家憑借“一年逛兩次的海瀾之家”“男人的衣柜”等廣告營銷而聞名，在助力業(yè)績增長的同時，也在消費(fèi)者心中形成了既定品牌印象。為抓住“Z世代”消費(fèi)者，有意向年輕化轉(zhuǎn)型的海瀾之家，也在持續(xù)加大品牌營銷力度。
重渠道、重營銷的海瀾之家，多年來一直被指“輕研發(fā)”，近幾年產(chǎn)品迭代緩慢。但新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，2021年海瀾之家的研發(fā)費(fèi)用同比增長49.21%至1.24億元，占營業(yè)收入的比重由2020年的0.46%提升至0.62%。
此外，對于服裝行業(yè)而言，存貨問題始終困擾著各大企業(yè)。海瀾之家也是如此。海瀾之家在2022年的經(jīng)營計劃中表示，在進(jìn)一步控制和改善庫存結(jié)構(gòu)，降低產(chǎn)品滯銷風(fēng)險的同時，將進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)、提高供應(yīng)鏈反應(yīng)速度，還將持續(xù)發(fā)力IP聯(lián)名、國創(chuàng)國潮系列產(chǎn)品，優(yōu)化調(diào)整門店結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)線上產(chǎn)品定向開發(fā)能力。
華夏時報
《存貨超90億 搶跑“元宇宙”: 海瀾之家不想只做“男人的衣柜”？》
“海瀾之家，男人的衣柜?！焙啙嵍钊肴诵牡膹V告語，為海瀾之家打響了名聲。但海瀾之家想做的可不只是男人的生意。公開信息顯示，目前海瀾之家旗下?lián)碛邪ê懼?男裝)、OVV(女裝)、男生女生(童裝)、圣凱諾(職業(yè)裝)及海瀾優(yōu)選生活館(生活家居)等多個品牌。
未來海瀾之家可能還會將生意做到元宇宙里。11月18日，海瀾之家品牌管理有限公司申請“海瀾之家元宇宙”商標(biāo)，國際分類為“18類皮革皮具”以及“25類服裝鞋帽”，當(dāng)前商標(biāo)狀態(tài)為“商標(biāo)申請中”。據(jù)悉，海瀾之家并不是第一次涉足“元宇宙”。談及海瀾之家未來涉足元宇宙的動機(jī)，海瀾之家相關(guān)人士對記者表示，“海瀾之家一次次在元宇宙上的探索，都為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶來了全新的啟發(fā)，讓設(shè)計師、企業(yè)、數(shù)字時尚、數(shù)字經(jīng)濟(jì)都有了更深刻的認(rèn)識?！痹撊耸糠Q，作為中國服裝龍頭企業(yè)，海瀾之家擁抱元宇宙等新興事物的熱點(diǎn)和機(jī)遇，加速紡織服裝行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，引領(lǐng)行業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新發(fā)展。
與元宇宙真正實(shí)現(xiàn)聯(lián)動還需要時間來探索，回到現(xiàn)實(shí)市場，海瀾之家要面對的是激烈的競爭格局。日前優(yōu)衣庫宣布將進(jìn)軍三、四線城市，這無疑意味著海瀾之家將于其進(jìn)行“正面交鋒”，需要注意的是，在外界看來，海瀾之家尚有諸多問題尚待解決。
首當(dāng)其沖的就是海瀾之家存貨較高的問題。存貨數(shù)據(jù)高企還要?dú)w因于海瀾之家的經(jīng)營模式。11月26日，易觀新消費(fèi)資深分析師李應(yīng)濤在接受《華夏時報》記者采訪時分析，海瀾之家采取與供應(yīng)商聯(lián)營的模式經(jīng)營。“與供應(yīng)商利潤分成的同時，也與其共擔(dān)風(fēng)險。”
今年，優(yōu)衣庫母公司訊銷集團(tuán)會長兼社長柳井正公開表示，今后將在優(yōu)衣庫知名度較低的中國二、三線城市積極開店。而二、三線城市恰是海瀾之家的“主陣地”。李應(yīng)濤分析指出優(yōu)衣庫和海瀾之家同屬于“質(zhì)量平價賽道”，“同時這個賽道目前已經(jīng)趨于飽和?！苯刂?021年9月末，海瀾之家全國范圍內(nèi)有7537家門店，相比期初凈增156家。而優(yōu)衣庫目前在華門店數(shù)量也已經(jīng)超820家?？梢灶A(yù)見的是，未來在二、三線城市的下沉市場，海瀾之家與優(yōu)衣庫必有一番正面競爭。
券商研報摘要
國盛證券
2021年收入/業(yè)績增長12%/40%，表現(xiàn)符合預(yù)期。主品牌盈利能力提升，直營渠道快速拓展。年內(nèi)公司繼續(xù)加大產(chǎn)品升級力度，以功能性產(chǎn)品為主導(dǎo)，推出多款I(lǐng)P聯(lián)名產(chǎn)品，同時在渠道端加速直營門店拓展，加盟門店優(yōu)化結(jié)構(gòu)以提升效率。新品牌發(fā)展迅速，OVV繼續(xù)保持亮眼增長。2021H1各地疫情爆發(fā)致使銷售短期有壓力，我們假設(shè)疫情影響在下半年減弱，伴隨公司快速的開店計劃，預(yù)計公司營收/業(yè)績?nèi)陮?shí)現(xiàn)個位數(shù)增長。公司短期受到疫情波動影響，長期公司將聚焦主品牌，同時以O(shè)VV為代表的新品牌重點(diǎn)提高造血能力，公司分紅政策穩(wěn)定，估值有望恢復(fù)。綜合考慮疫情影響，維持“增持”評級。
浙商證券
主品牌受疫情影響有所下滑，長期期待品牌產(chǎn)品力帶來變化。我們認(rèn)為在沒有疫情時海瀾主品牌的表現(xiàn)仍然說明其在產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌升級上的努力逐漸成效。在夯實(shí)傳統(tǒng)平臺的同時公司進(jìn)一步加深與直播等新渠道的收入占比，目前已形成天貓/京東/唯品/新渠道銷售占比4:2:2:2的健康模式。主品牌外，公司其他品牌發(fā)展情況良好。我們認(rèn)為短期雖然受到外界環(huán)境干擾，但公司在品牌力、渠道資源、以及供應(yīng)鏈資源上的豐厚底蘊(yùn)讓我們對其在未來獲得更大的市場空間仍舊期待。另外，其他幾個新品牌的健康增長也為公司業(yè)績進(jìn)一步增添助力。公司作為行業(yè)龍頭在目前估值下具備安全邊際，同時疫情后業(yè)績有望反彈，維持“買入”評級。
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文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
來源：新京報、華夏時報、國盛證券、浙商證券
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