東方甄選火了
小編雖然沒進(jìn)直播間, 但看了兩只視頻之后確信, 火的有道理, 直播內(nèi)容是觀眾所需, 正所謂提供了普羅大眾所需要的東西或者叫產(chǎn)品, 這兒的產(chǎn)品不見得是有形的商品
其實(shí), 某種程度上, 大眾進(jìn)直播間想要的即不一定是好產(chǎn)品, 也不見得一定要來學(xué)什么知識, 他們只是渴望被理解, 渴望認(rèn)同, 渴望得到情緒安慰, 毫無疑問, 東方甄選直播間做到了
有人說, 東方甄選的粉絲, 從0到1百萬用了6個月時間, 而從100萬到300百萬只用了6天的時間, 其實(shí), 這就是堅(jiān)守的結(jié)果
看到一個說法, 人的欲望分為3種, 低級欲望, 通過放縱獲得, 比如吃喝拉撒, 看短視頻, 聊八卦; 高級欲望, 通過自律獲得, 比如金錢/名聲/權(quán)利/自由等, 所有優(yōu)秀的背后, 都是自虐式的死磕; 頂級欲望, 通過煎熬獲得, 一個人要想挑戰(zhàn)人生的巔峰, 需要靠煎熬, 你必須要獨(dú)自穿過一段黑暗森林, 如同種子在土地里獨(dú)自扎根時一樣, 在這段黑暗的時間里, 你要忍受各種委屈, 凡是穿過這片黑暗的沼澤地的人, 才能看穿人性, 才能看透人間冷暖, 才能百煉成鋼
熬, 是生命升華的過程
熬, 不是逆來順受, 而是在默默地積蓄力量
所有的卓然不群都是逼出來的, 所有的功成名就都是熬出來的
成熟在逆境, 醒悟在絕境
聊以自勉吧
話說我大A股果然卓爾不群, 走的相當(dāng)獨(dú)立, 個股也在芝麻開花節(jié)節(jié)高, 不知不覺間,京東方A和TCL科技面板雙兄弟崛起了<京東方A vs TCL科技, 液晶面板的世界你懂不懂>, 鐘愛的中遠(yuǎn)?？?/span>又起來了, 小編又掙了杯咖啡錢, 其他包括看好卻一直跌跌不休的美的集團(tuán)終于揚(yáng)眉了, 芯片的長電科技也不錯, 不起眼的做玻璃的旗濱集團(tuán)竟然也板了<旗濱集團(tuán)&恒力石化, 周期股的機(jī)會>, 當(dāng)然磷肥板塊這段時間漲多了開始退潮
感覺多少有點(diǎn)燥熱, 上午短線倉還是清了一部分
今兒寫一服裝類的, 耳熟能詳?shù)膬芍黄?海瀾之家和七匹狼, 偏男裝
言歸正傳
01
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認(rèn)識海瀾之家和七匹狼
海瀾之家,坐標(biāo)江蘇省江陰市, 2000年上市, 印象中與三七互娛在同一個城市
海瀾之家集團(tuán)成立于1997年，是一家擁有多個品牌的服飾生活零售集團(tuán)。公司旗下?lián)碛心醒b、女裝、童裝、職業(yè)裝及生活家居等品牌
海瀾之家(HLA): 海瀾之家是一個國際化一站式男裝零售品牌，于2002年創(chuàng)立，為公司旗下主要品牌，致力于為20-45歲的男性提供時尚的設(shè)計(jì)、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品以及舒適的購物體驗(yàn), 產(chǎn)品劃分為商務(wù)、時尚、休閑三個系列，主要包括T恤、襯衫、褲子、西裝、茄克衫等類別
圣凱諾(SANCANAL): 圣凱諾創(chuàng)立于上世紀(jì)90年代，定位于職業(yè)裝團(tuán)體定制, 產(chǎn)品涵蓋了男女式西服、西褲、馬甲、裙子、襯衫、茄克、大衣、風(fēng)衣等全品類服飾
海瀾優(yōu)選(HEILAN HOME):海瀾優(yōu)選是公司旗下的全新生活方式類家居品牌，專注國民優(yōu)質(zhì)生活精選的一站式家居產(chǎn)品集合店，為消費(fèi)者提供涵蓋辦公用品、化妝用品、餐桌用品、廚房用品、床上用品、護(hù)理用品、旅行用品、生活用品、服裝類、運(yùn)動類、食品類和家具用品十二大優(yōu)選商品系列產(chǎn)品
其他還有OVV, 黑鯨(HLA JEANS), 男生女生(HEY LADS), 英氏(YeeHoO), HEAD（海德）等子品牌
公司主要經(jīng)營模式為連鎖經(jīng)營模式，除公司旗下職業(yè)裝團(tuán)購定制品牌圣凱諾采用傳統(tǒng)的自主生產(chǎn)經(jīng)營模式外，其余品牌均采用連鎖經(jīng)營模式
2021年4月，海瀾之家集團(tuán)入選由中國品牌建設(shè)促進(jìn)會頒發(fā)的“2021中國紡織服裝品牌競爭力優(yōu)勢企業(yè)”、榮獲微博“品牌V力榜”服飾類獎；5月，榮獲中國服裝行業(yè)協(xié)會頒發(fā)的“2021年度服裝行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”、“2021年中國服裝行業(yè)科技進(jìn)步獎”；7月，財(cái)富中文網(wǎng)發(fā)布2021年《財(cái)富》中國500強(qiáng)排行榜，海瀾之家集團(tuán)已連續(xù)7年上榜; 2021年9月入選由品牌聯(lián)盟發(fā)布的“2021中國品牌500強(qiáng)”；12月，海瀾之家榮獲服飾類品質(zhì)大獎金麥獎
七匹狼, 坐標(biāo)福建省晉江市, 2004年上市
作為中國男裝品牌的領(lǐng)先企業(yè)之一，公司主要從事“七匹狼”品牌男裝及針紡類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，致力于滿足男士在不同場景下的穿著需求。主要產(chǎn)品包括襯衫、西服、褲裝、茄克衫、針織衫以及男士內(nèi)衣、內(nèi)褲、襪子及其它針紡產(chǎn)品等
除了主標(biāo)“七匹狼”產(chǎn)品以外，公司還經(jīng)營國際輕奢品牌“Karl Lagerfeld”。
營收渠道方面, 線上銷售4成, 線下銷售6成
公司“七匹狼”茄克衫榮列2020年度同類產(chǎn)品市場綜合占有率第一位并榮列21年（2000-2020）同類產(chǎn)品市場綜合占有率第一位，上榜“2021中國紡織服裝品牌競爭力優(yōu)勢企業(yè)”、榮獲“2021年度數(shù)字化創(chuàng)新典范獎”等榮譽(yù)
海瀾之家財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)
2021年?duì)I收202億, 過去5年?duì)I收復(fù)合增長率2%, 過去10年?duì)I收復(fù)合增長率31%, 10年漲了15倍的營收, 2021營收增長12%，2022Q1營收增長-5%
毛利率而言, 2021年以前中位數(shù)為40%, 2021年毛利率41%, 非常平穩(wěn)的業(yè)績表現(xiàn)
2021年自由現(xiàn)金流25億,相比2020年的16億增加了8個億, 過去10年的自由現(xiàn)金流全部為正, 且中位數(shù)為17億, 掙錢是硬道理
2021年底金融資產(chǎn)138億, 金融負(fù)債32億, 不差錢
七匹狼財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)
2021年?duì)I收35億, 過去5年?duì)I收復(fù)合增長率3%, 且10年前2012年的營收也是35億, 合著這10年一直非常穩(wěn)定在這個水平, 2021年?duì)I收增長5.5%, 2022Q1營收增長也是-5%, 跟海瀾之家差不多
毛利率而言, 2021年以前中位數(shù)為44%, 2021年毛利率46%, 同樣比較穩(wěn)定
2021年自由現(xiàn)金流3.3億,, 過去10年自由現(xiàn)金流全部為正, 且中位數(shù)為3個億, 現(xiàn)金流也比較穩(wěn)定
2021年底金融資產(chǎn)24億, 金融負(fù)債19億, 長期股權(quán)投資5.4億, 資本結(jié)構(gòu)中規(guī)中矩
有一點(diǎn)疑惑是, 資產(chǎn)負(fù)債表中短期借款從2020年底的9億增加到18億, 而在現(xiàn)金流量表中的籌資部分, 取得借款收到的現(xiàn)金竟然為0, 這對于財(cái)報(bào)來說不能不說是一個瑕疵
02
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海瀾之家和七匹狼估值
對于海瀾之家, 我們以2021年自由現(xiàn)金流為基數(shù), 綜合過往的營收和自由現(xiàn)金流增長情況, 假設(shè)未來10年復(fù)合增長率為5%, 估值如下:
對于七匹狼, 我們以2021年自由現(xiàn)金流為基數(shù), 綜合過往的營收和自由現(xiàn)金流增長情況, 假設(shè)未來10年復(fù)合增長率也為5%, 估值如下:
解讀:
海瀾之家和七匹狼, 兩家男裝品牌, 業(yè)務(wù)不復(fù)雜, 鑒于在同一行業(yè), 還是有不少共性特點(diǎn)的, 比如最近5年?duì)I收處于橫著走的狀態(tài), 當(dāng)然如果放大到10年, 還是海瀾之家增長勢頭更猛, 子品牌和業(yè)務(wù)范圍更廣, 發(fā)展到今天海瀾之家?guī)缀跏瞧咂ダ菭I收的6倍
話說男裝的毛利率還是相當(dāng)可以的呢, 2021年七匹狼的46%和海瀾之家的41%, 很有可能海瀾之家業(yè)務(wù)范圍較廣, 比如像海藍(lán)優(yōu)選之類的業(yè)務(wù)多少拉低了海瀾之家的總體毛利率, 否則不應(yīng)該次于七匹狼
從估值的角度, 基于2021年的自由現(xiàn)金流, 在基于未來10年5%的營收增長預(yù)期下, 估值分別為海瀾之家10.8元, 七匹狼7.6元
寫這兩個票的原因之一是有人評論老美要對中國的部分紡織業(yè)產(chǎn)品加征的關(guān)稅取消了, 有利于紡織業(yè)的出口, 但小編看了一下兩家的財(cái)報(bào), 出口業(yè)務(wù)這塊, 七匹狼幾乎忽略不計(jì), 海瀾之家8千萬的出口, 營收占比都不到0.5%, 也談不上呢
無論如何, 小編作為男性, 對兩家響當(dāng)當(dāng)?shù)哪醒b品牌還是充滿敬意的, 海瀾之家vs七匹狼, 誰更有男人味, 個人更偏向海瀾之家一些
其實(shí)做對比, 雅戈?duì)柛懼乙?guī)模更相似一些, 但雅戈?duì)柛且患疑衿娴墓? 甚至投資業(yè)務(wù)都與服裝的主營業(yè)務(wù)不相上下了, 一番比較下來, 還是選擇了服裝品牌更純的七匹狼了,
老規(guī)矩, 個人研判, 不做投資推薦, 歡迎加關(guān), 點(diǎn)贊
孔東亮, CPA
2022/06/15
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